氢燃料电池概念股网

瞄股网:兴业银行601166黑马深度报告:拨云见日,大有可为

2020-06-22 10:54:23来源:浙商证券作者:小宝

瞄股网:兴业银行601166黑马深度报告:拨云见日,大有可为

报告导读
最艰难阶段已经过去,正确方向+强大执行,开辟可持续发展之路。当前时点最具性价比的优质银行,买入评级。()
投资要点
直观认识:最艰难阶段已经过去
①资负结构调整到位。17年以来非标资产、同业负债占比不断压降,资负结构与同业差异持续缩小,调整接近尾声。②盈利能力趋于稳定。17年以来,ROA优势扩大,随着资负调整到位,杠杆趋于稳定,未来ROE有望较同业保持优势。
核心关注:可持续发展之路在哪
严监管以来传统的同业扩张之路不再行得通,兴业银行未来怎么走出来成为市场的核心担忧点。我们认为,兴业银行在“商行+投行”的战略引领下,做精表内,做强表外,战略具有稳定性和执行力,未来大有可为。
1、走什么路:“做精表内、做强表外”是行之有效且大有可为的方向。
弥补负债端劣势:通过场景生态圈(织网工程等)做大做强客户基础,通过投资生态圈以AUM和代销促存款增长,以投行生态圈提供综合服务吸引存款。
对标同业,兴业银行存款成本率若回到同业平均水平,则静态测算可节约利息支出64亿,对应可提升营收3.5%、净利润7%、ROA7bp。
做大中收端优势:①投行生态圈,继续巩固投资银行和FICC业务中收优势。
②场景生态圈,交易结算业务对营收的贡献度较同业平均低0.7pc,较领先银行招行低3pc,测算若营收贡献度提升至招行水平,则能够提升ROA6bp;③投资生态圈,投资管理能力有优势,费率、规模和净值化程度均排名股份行前列,未来净值化转型和理财规模扩大有望提升财富管理中收。代销业务中收对营收贡献度较同业平均低1.5pc,有提升空间。测算若净值型理财占比达100%,则可提升ROA5bp;若“非保本理财AUM/总资产”提升至招行水平,则可提升ROA4bp;若代理代销中收对营收贡献度达到同业平均,则可提升ROA3bp。
2、靠什么走:最市场化和具有执行力的银行之一,且预计战略可持续。
战略稳定性和执行力有保障:兴业银行战略是时代环境和自身禀赋最优选择,市场化是内生基因,因此无论管理层是否变化,战略稳定性和执行力都有保障。
估值角度:最具性价比优质银行
纵向来看,截至6月18日,兴业银行PB(lf)仅0.65,为过去三年最低水平。横向来看,19年末兴业银行的ROE排名全国性银行前列,但估值明显低于ROE对应的PB均值回归水平,是最具性价比的优质银行
盈利预测及估值
兴业银行最艰难时期已经过去,“做精表内,做强表外”战略配以出色战略执行保障开辟可持续发展之路,是最具性价比的优质银行。维持20-22年归母净利润同比增速预测8.41%/8.95%/10.08%,对应EPS3.31/3.62/4.00。现价对应20-22年0.61/0.55/0.49倍PB。目标价25.2元,对应20年0.97倍PB,维持买入评级。
风险提示:疫情影响失控,不良大幅暴露。

瞄股网:兴业银行601166黑马深度报告:拨云见日,大有可为

提示声明:

本文涉及的行业个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业个股的个人观点,不代表瞄股网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。

快速索引:

南京最大的配资公司利尔化学股票清远股票配资信雅达股票咸阳股指期货配资国信证券股票生意宝股票宜州市股票杠杆新余金桥大通股票配资暴风科技股票